水泥行業(yè)概覽：港股中共有9家以中大市值為主之水泥制造企業(yè)，總市值約1400億港元，營運(yùn)地區(qū)基本已覆蓋了整個(gè)中國大陸版圖。由于影響水泥行業(yè)周期因素眾多，故此水泥行業(yè)研究必須經(jīng)過對多種主要因素的考慮及量化方可立論。
未來一兩年全國水泥價(jià)格向好走勢在新增供需均雙雙回落的背景下將不會改變: 雖然在目前復(fù)雜的宏觀情況及緊縮的貨幣政策下，房地產(chǎn)的宏觀調(diào)控以及基建投資增速的減慢將對水泥需求有所影響，然而在水泥供應(yīng)持續(xù)緊張下，我們預(yù)期未來一兩年全國水泥市場之供需情況將持續(xù)向好。
需求端有利西部，供應(yīng)端有利東部: 隨著近年我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐漸向中西部傾斜，投資需求從東部往中西部轉(zhuǎn)移之步伐有所加快。從目前水泥行業(yè)固投增速以及落后水泥產(chǎn)能淘汰目標(biāo)量看，預(yù)期2012年大部份西部以外地區(qū)新增產(chǎn)能將相當(dāng)有限。綜合考慮，我們預(yù)期2011年華東、中南及東北地區(qū)之水泥價(jià)格上行空間更大，2012年西南、東北及華北地區(qū)之水泥價(jià)格上行空間將更大。
首推量價(jià)齊升、擁有較高區(qū)域定價(jià)能力及規(guī)模效應(yīng)之企業(yè): 綜合眾多因素，2011年我們首推海螺、中建材、山水、亞泥、臺泥以及華潤；2012年我們首推臺泥、華潤以及中建材。這些公司于相關(guān)時(shí)期所營運(yùn)地區(qū)之水泥供需均偏緊，并且有較快的產(chǎn)能/產(chǎn)量增速。它們大多為全國性或地區(qū)性水泥龍頭企業(yè)，且擁有相關(guān)地區(qū)較高之區(qū)域定價(jià)能力。
